埃瓦尔和皇家社会: [鳳凰網]中再集團成功登陸香港資本市場

來源:發布時間: 2016年07月26日瀏覽次數:

皇家社会实力怎么样 www.duejiw.com.cn   10月26日,作為中國目前唯一的本土再保險集團,中國再保險(集團)股份有限公司(下稱“中國再保險”或“中再集團”)將在香港上市,開始角逐資本市場、謀求深遠發展的重要旅程。

  優質基石對中國再保險投信任票

  中國再保險本次公開招股,基石投資者是亮點之一。從中再集團上市全面啟動到國際路演,資本市場經歷了從高漲、低潮到回升,有一批投資者堅定不移地支持中再集團。由此,可以反映出投資者對中國再保險未來發展的信心和期待。

  根據招股書披露的信息,此次15名基石投資者所認購股份,占本次上市發行股份(若超額配售權未獲行使)的55.72%。其中包括中 國人保、中國人壽以及Prudential三家合作關系密切的保險機構,中國人保與中國人壽分別認購售價合計為5000萬美元的新發股份,均占發售完成后 已發行股份(若超額配售權未獲行使)的約0.34%,Prudential保險公司認購售價合計3000萬美元新發股份,占發售完成后已發行股份(若超額 配售權未獲行使)的約0.20%。知名國企長城環亞國際投資公司與國網英大國際控股集團等也參與基石認購,長城環亞國際投資公司是國有獨資金融資產管理公 司中國長城資產管理公司的子公司,國網英大國際控股集團則是國家電網公司的全資子公司。兩家基石均認購售價合計1.50億美元的新發股份,為最高認購金 額。

  中國再保險本次公開發行上市, 定價為每股H股2.7港元,以此計算中國再保險募集資金總額約為156億港元(若超額配售權未獲行使)。本次全球新股發售包括在香港進行的2.88億股公 開發售股份(回撥前),和依據S規則于離岸交易中在美國境外進行發售及依據144A規則在美國境內僅向合格機構買家進行發售的54.81億股的國際發售股 份(回撥前)。

  完成本次全球發售后(若超額配售權未獲行使),中再集團注冊資本將為人民幣421.78億元,包括63.47億股H股和 358.31億股內資股,分別為注冊資本的15.05%和84.95%。中央匯金持有內資股將占注冊資本的72.13%,財政部持有內資股將占注冊資本的 12.82%,社?;鴰岢鐘蠬股的注冊資本占比將為1.37%,其他發行H股將占注冊資本的13.68%。根據國務院證券監管機構的相關規定,財政部及 中央匯金所持有內資股可轉換為H股,但應根據公司章程完成必要的內部批準程序并獲得相關監管機構批準。本次發行新股禁售期為6個月。

  中再集團本次新股發行的聯席保薦人包括中金公司、瑞銀和匯豐銀行,承銷商包括中金公司、匯豐銀行、瑞銀、德意志銀行、建銀國際、摩根士丹利和野村等。

  再保險概念激活資本市場熱度

  與直保公司相比,再保險公司在數據、風險識別與防范、定價等方面具備優勢,可以為直保公司開發新產品提供技術支持。有評論認為,再保險特殊的業務性質決定了其較高的準入門坎,不論是資本實力還是人員的知識技術水平,均高于一般保險業。

  中國再保險作為中國目前唯一的本土再保險機構,截至2014年,中再集團的總資產為1896.75億元(人民幣,下同),總保費收 入為737.53億元,歸屬于母公司股東的凈利潤為54.04億元。截至2015年6月30日,中再集團的總資產為2307.94億元,總保費收入及歸屬 于母公司股東的凈利潤分別為430.48億元及65.78億元。根據招股書信息,中再集團的境內保險公司客戶覆蓋率為93%,再保險部分的凈利潤在過去三 年中占集團總數的60%以上。

  中國再保險在中國保險市場中的特殊地位使本次發行自香港公開發售第一天起便激起市場強烈反響。香港公開發售首日數據顯示,十家券商合計為中再集團借出約21.3億港元融資金額,以中國再保險公開發售集資金額7.78億港元計算,超額認購逾1.7倍。

  多位對港股有資深了解的金融業人士表示看好中國再保險。信誠證券聯席董事張智威表示,中國再保險是中國再保險市場的重要參與者,加 上過去三年的每股盈利增長穩定,而再保業在內地的滲透率較低,未來具有發展空間。訊匯證券行政總裁沈振盈則從新股價格方面表示,中再集團招股價格合理,推 薦投資者購買?!睹鞅ā吩治鍪鄣閎銜儔O趙詬酃篩拍疃撈?,預料市場反應不俗,理論上股價將跟隨中國保險市場發展而穩步增長,基金或多或少會配置一 些。根據招股文件,截至2015年6月30日,以風險貼現率10%至12%計算,集團內含價值介乎人民幣617 億元至624 億元,招股對內含價值介乎1.5倍與1.85倍之間,相較中資保險同業略高,上市后短線升幅未必太大,但不失為中長線捕捉內地保險市場的工具,可小額認 購。中信建投國際分析師徐博認為,中再集團的市盈率約為15至18倍,與國際主要再保險公司相比,該市盈率高于慕再的9.06倍、瑞再的8.75倍、漢諾 威再保險的11.13倍、法國再保險的10.19倍、美國再保險的11.14倍,僅次于伯克希爾哈撒韋的19.2倍。同時,中再集團的市凈率約為1.15 至1.34倍,僅低于漢諾威再保險的1.46倍及伯克希爾哈撒韋的1.37倍。群益證券(香港)分析師Rico Chan則將中再集團與其他國內上市保險機構進行比較,他認為中再集團的歷史市盈率約為14.3倍至17.2倍,與國內保險公司相比,主業為財產保險的中 國財險歷史市盈率約13.2倍、市凈率約2.3倍;財險業務比重較高的中國人民保險集團歷史市盈率約10.7倍、市凈率約1.5倍。

  截至2015年10月16日認購結束,共有5.5萬名散戶認購中再集團新發股份,超購逾92倍,合共凍結資金約739億港元。

  保險再保險行業迎增長春天

  近年來,保險業市場規模在不斷擴大,在國計民生中也擔任著越來越重要的角色。中國經濟的快速增長是中國保險行業增長的重要驅動因素,中國居民收入的快速增長也提高了家庭和個人的購買保險購買能力。

  對于中國保險業而言,政策的支持意義非凡。在金融改革的大背景下,保險行業的地位不斷提升。2013年11月,中共十八屆三中全會 部署全面深化改革,提出金融行業現代化的目標,其中對保險業發展做出重要部署,以全面推動行業改革創新及健康發展。2014年8月,國務院頒布的“新國十 條”將商業保險的地位升級為社會保障體系和金融體系的“重要支柱”,并提出2020年保險深度達到5.0%,保險密度達到人民幣3500元/人的發展目 標?!靶鹿酢被固岢鲆幌盜屑涌旆⒄貢O找檔囊餳?,明確了發展現代保險服務業對完善現代金融體系、帶動擴大社會就業、促進經濟提質增效升級、創新社會治 理方式、保障社會穩定運行、提升社會安全感、提高人民群眾生活質量的重要意義。一系列政策預期將推動保險行業產品范圍不斷多元化,為保險行業帶來新的增長 機遇。

  顯而易見的是,由于直保與再保的共生關系,隨著直保的不斷發展,再保行業也將獲得發展機會。中國再保險作為中國目前唯一本土再保險集團,對于本土市場的了解以及多年來積累的經驗,使得中國再保險能夠在國內保險業高速發展的背景下獲得新的業務增長點和市場機遇。

  僅從保險業務來看,為了支撐業務快速發展,直保公司在資本補充、風險轉移和償付能力改善等方面存在較大需求,再保險則是中國直保公 司風險管理、緩解資本壓力的最主要方式。從財產再保險來看,新成立的直保公司、自保公司及互助保險機構等新行業主體在承保能力擴大、專業技術提升、模型定 價方面存在巨大的需求,形成新的再保險需求。受保險市場改革驅動,直保市場的產品范圍將越來越多元化和個性化。由于新產品開發需要廣泛的技術及數據服務, 預計直保公司在新產品開發方面與再保險公司的合作會強勁增長,推動再保險行業的快速增長。再保險一方面會在技術支持、風險分散等方面發揮關鍵性作用,另一 方面在上述領域也擁有重要發展機遇。

  另一個將推動再保險行業發展的重要因素,則是即將實施的保險業第二代償付能力監管制度體系(下稱“償二代”)?!俺ザ碧逑檔淖?本要求以風險為基礎,將對直保公司的風險管理提出更高的要求,使直保公司在風險轉移及分散方面的再保需求提升。此外,在“償二代”體系下,信用保證保險、 企業財產險、工程險、農業保險、船舶險等保險產品預計面臨較高的風險資本需求。風險資本需求差異化將導致再保險業務結構發生較大轉變,前述高風險資本需求 保險產品的再保需求得到強化,預計會成為監管制度變革下再保險行業發展的重要驅動因素。同時,“償二代”體系將對承接中國境內再保險業務的再保險公司提出 更嚴格的要求,更加重視再保險交易中的交易對手信用風險及再保險公司在中國境內市場的承保能力。中再集團在“償二代”推行的過程中,在能夠挖掘出更多再保 險需求的同時,也能夠進一步提升公司在業務與管理方面的能力。

  在此背景下,中國再保險此次香港上市融資,將充實公司資本金,為未來新晉業務的拓展、海外市場的開拓奠定堅實的資本基礎。

  中國再保險上市:促進中國保險業國際化的重要一步

  從整個中國保險業來看,中再集團作為目前唯一的本土再保險集團登陸海外資本市場無疑是中國保險行業的一項重要事件,對于促進中國保 險企業更多地參與國際合作、深度探尋國際化發展道路將產生積極影響。同時,對中再集團而言,海外上市意味著將接受來自全球的投資人以及全球資本市場的監 督,這也將督促中再集團在公司治理以及業務等方面進一步提升水準,以符合國際標準,從而確保在全球再保險市場中更具競爭力。

  《華爾街日報》稱,中國再保險此次上市融資156億港元,是今年6月中國股市波動以來最大的上市交易。作為最大的國有再保險企業,中國再保險此次上市也是繼華泰證券和廣發證券后,香港第三大公開發售的國內金融機構。

  中再集團近年來一直在積極穩妥地推進“國際化”進程,也因此成為中國保險業走出去的“先行者”,在世界再保險舞臺展露中國企業的身 影,在參與全球合作中彰顯中國企業的實力與自信。2011年,中再集團成為第一家獲得勞合社成員資格的中國公司;2013年,中再集團作為中國保險業的代 表,成功承辦第23屆亞非保險再保險聯合會大會,搭建了中國保險人和亞非保險人交流合作平臺;2014年,中再集團完成了常規辛迪加轉型,開始以獨立的品 牌和席位經營承保業務,有力提升了中國保險企業在國際市場的影響力,為中國保險業“走出去”搭建了“橋梁”;2015年7月,中再集團作為發起人,通過獨 立的特別目的公司,由其在境外成功發行第一只以中國地震風險為保障對象的巨災債券,實現中再集團在中國保險行業另類風險轉移工具運用方面的首次突破。一路 走來,國際保險市場的積極參與者,已經成為中再集團新的“名片”。此次中再集團成功在港上市,必將為這張國際化“名片”增加新的更有分量的一筆。

  面向未來,中再集團管理層滿懷信心和憧憬。中再集團董事長李培育向記者表示,中國再保險此次上市得到國際機構和香港投資者的超額認 購,充分反映了公眾和投資者對于中再集團未來發展的信心和期待。中再集團將以此次上市為新的起點,秉承“市場化、專業化和國際化”戰略取向,深耕國內市 場,擴展國際市場,做優做深再保險核心主業,繼續加強直保、資產管理等領域的綜合業務布局,積極打造差異化競爭優勢,把中再集團建設成為風險管理能力突 出、國內領先、國際一流的綜合性再保險集團。


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